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威尼斯人网上娱乐:【广发香港】每周港股行业观点荟萃

时间:2018-6-12 12:50:09  作者:  来源:  查看:12  评论:0
内容摘要:新兴市场出现分化,印度加息主要是基于基本面改善,而非本币贬值倒逼。印度储备银行在6月6日宣布加息25个基点,出乎市场意料。我们认为,核心通胀压力大和经济增长前景看好是印度此次加息的主要根据,今年存在再次加息的可能性。此前,阿根廷、土耳其等新兴市场国家则是因为货币大幅贬值而被动加息...
新兴市场出现分化,印度加息主要是基于基本面改善,而非本币贬值倒逼。印度储备银行在6月6日宣布加息25个基点,出乎市场意料。我们认为,核心通胀压力大和经济增长前景看好是印度此次加息的主要根据,今年存在再次加息的可能性。此前,阿根廷、土耳其等新兴市场国家则是因为货币大幅贬值而被动加息。两者结果相同,原因迥异。在美联储加息和美元升值的背景下,新兴市场国家加息步伐加快。印度尼西亚央行在5月30日临时会议上决定年内第二次加息100个基点,试图稳定币值和抑制资本外流。土耳其在6月7日再次加息125个基点,应对可能发生的美联储再次加息带来的币值风险。市场普遍担心新兴市场国家陆续出现货币危机,我们认为印度发生货币危机的概率较小,主要在于印度的短期外债相对外储比例低、经常账户逆差小和资本账户开放程度低。因此,不能把此次印度加息与新兴市场国家货币危机恶化相提并论。

港元Hibor全线走高,短期仍有上升空间。港元Hibor近日全线走高,其中一个月利率突破1.45%,三个月利率突破1.96%,纷纷刷新2008年全球金融危机以来最高水平,比今年3月初的0.67%和1.02%分别上涨了78和94个基点。美联储6月加息预期抬升了Hibor的走势。部分投资者和机构在为7月中旬的小米IPO做准备,这使得香港资本面偏紧。此外,在全国去杠杆的大背景下,不少大陆企业面临着严峻的融资难题,转而来香港发债融资,这使得香港的资金需求侧有所增加,也一定程度上推升了香港资金利率。展望后市,美联储6月加息落地和小米7月IPO导致巨量资金冻结,会使得Hibor在短期内继续走高。(赵洪岩)

投资策略

经历两周震荡下跌后,本周港股市场出现反弹,恒生指数和恒生国企指数分别上涨1.53%和1.21%;周期股、金融股和科技股上涨居前,能源板块表现继续受到油价下跌拖累。

前期持续走强的美元指数本周回调,推动部分新兴市场和港股反弹。但强美元的警报并未解除,上周公布的美国制造业PMI数据超预期,而欧元区经济仍然疲弱,短期内“美强欧弱”的格局不改,美元指数仍有上涨压力。本周新兴市场中,经常账户逆差较大的巴西股市和汇市双跌,强美元背景下“脆弱新兴国”的避险情绪依然存在。

下周是全球重要经济数据集中公布期,值得关注的包括中国5月份宏观数据、美国通胀数据和6月份FOMC利率决议。尽管近期10年期TIPS显示美国通胀预期显著下降,但预计美联储6月份加息已成定局,将对美股及港股市场的风险偏好形成压制;中国5月份宏观数据整体预期向好,但疲弱的社会融资增速将制约中国股市的反弹。

投资策略方面,6月份新兴市场股市将面临美联储加息考验,加上强美元、国内紧信用的压力,港股市场继续维持“减量博弈”的格局,需等待美联储加息及国内信用对冲政策落地后加仓。行业配置上,建议关注中国经济预期修复带来的周期股投资机会,逐渐左侧布局中资银行股、工业品(重卡)和部分原材料(钢铁);中期内继续围绕扩大内需主线布局,关注增长稳定的消费品,如医药、教育、大众消费等。(沈明高)

行业观点

食品饮料:对于颐海国际,海底捞进入开店加速期,颐海国际关联方业务将受益;自热火锅已经逐步进入线下渠道,成为新的利润增长点。

对于蒙牛乳业,收入端增长和净利率提升使公司进入利润释放期,在宏观风险背景下,公司估值有望在避险情绪中扩张。

澳门博彩:为了配合澳门警方打击洗钱及非法换汇的行动,上周澳门赌场内部分商户的POS机被银行收回,对于澳门赌客的赌资来源造成一定负面影响。但是从目前来看,相关政策并没有进一步收紧的趋势,而我们认为目前股价的波动已经反应了这一事件对于行业的负面影响。我们认为广东省外内地游客人次增长的趋势并没有发生变化,阶段性博彩数据波动带来股价回调,是加仓的好时机。

可选消费:枫叶教育1HFY18盈利上升31%,较我们预期佳,原因是费用控制良好。公司计划于FY19上调大连、天津、武汉、镇江、重庆、洛阳等六个学生人数较多的校区的小初高学费,加上FY17及FY18新开的九个校区的利用率上升,以及FY19/20新开校区的数量较FY17/18有所减少,我们认为毛利率及经营利润率将于FY19/20上升。睿见教育1HFY19盈利上升35%,大致符合预期,但毛利率及经营利润率低于预期。毛利率下跌是高毛利的校服收入从FY18起于下半年入账,而FY17上下半年均有入账,加上揭阳学校摊薄了毛利率。行政费用上升较多,原因是公司增聘了人手研究新项目及并购项目,加上增加了贷款及于没有在规划中项目的城市购买了土地使用权,未来发展速度或超过每年两所学校。特步公布第一季度同店销售数据加快至低双位数增长,零售渠道库存继续处于四个月的低水平,零售折扣在七五折至八折之间。维持公司2018年收入及盈利反转的预期。根据我们的渠道调查,四、五月份同店销售增长没有放慢。公司主席于4月27日至5月9日于市场增持了789万股,相当于已发行股份的0.16%,平均价格介乎4.34-4.89港元。周大福 (1929 HK) 公布FY18净利润同比增长34%,低于我们预期,原因是毛利率受到库存拨备及珠宝贸易业务进取的定价所影响。尽管4、5月份香港及澳门同店销售增长达到14-19%区间,管理层给出了FY19香港及澳门同店销售增长5%的指引未能刺激市场气氛。我们预期FY20中国大陆及香港及澳门同店销售增长为低单位数,加上香港及澳门市场经营杠杆空间有限,预期FY20净利润增长只有7%。现时股价对应FY19 23.2倍,我们认为已充份估值。



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